第一,分支机构和营业部经营范围严重受限。现行期货条例及法规中明确,期货分支机构经营的业务不得超出期货公司的业务范围,并应当符合中国证监会对相关业务的规定。也就是说,在期货国内股指期货招商代理公司核心法律法规下,期货公司分支机构经营范围就是期货公司的业务范围,而非仅仅是现在各分支机构许可证上的经纪业务。因此,从《期货公司监督管理办法(2017修订)》来看,期货公司分支机构或营业部营业范围可以逐步扩展到期货公司营业范围,更好地服务于实体经济。
第二,外汇风险对冲需求无法满足。受到今年全球国内股指期货招商代理经济复苏进一步放缓、全球贸易摩擦笼罩、各国汇率大幅波动和各国央行货币政策频繁变化等影响,主要外汇汇率波动加大,大量实体企业特别是有进出口业务的企业需要利用外汇期货、期权工具来对冲风险。一方面,需要国内推出交易所场内外汇期货、期权;另一方面,需要国内期货公司代理境外市场的外汇期货、期权业务,通过这两种方式均可以满足大量实体企业的外汇风险对冲需求。
第三,实体企业参与期货境外市场的流程复杂,不利于企业境外对冲风险。很多实体企业有参与境外期货市场进行风险管理的需求,而目前要参与境外期货市场交易,大部分需要通过中国香港的经纪公司或者中介公司开户,内地绝大多数的期货公司没有这样的渠道和业务,无法满足大量实体企业参与境外市场的需求。境内企业特别是国有企业需要向国资委和中国证监会申请境外期货及衍生品市场进行套期保值交易资格。
同时,根据国家外汇管理局的要求,参与境外期货套期保值的企业,选择的境外期货经纪机构应当是经中国证监会核准的境外期货交易所,或境外期货清算机构资信良好的清算会国内股指期货招商代理员,应当以本企业的名义开设交易账户,并以本企业的名义通过境外期货经纪机构从事期货业务。若境内企业通过境内期货公司来直接参与境外期货及衍生品市场,就可以从资金监控、交易结算、风险控制等方面减少诸多境外期货经营机构无法及时、有效管理的环节,同样这种模式也是我国期货行业加快“走出去”战略的一个重要路径,将可以让境内企业名正言顺地参与境外市场,而不是利用境外的资金参与,同时这种模式还在境内多个监管机构的监管视线之内,有效避免境内企业的相关风险。
[缺乏自营业务牌照]
期货监管机构从法律法规层面明确规定,期货公司不得从事或者变相从事期货自营业务,故期货公司无法通过自己擅长的风险管理能力和主营业务来运营自有资金。例如,为满足产业客户融资需求的仓单质押业务,为规避信用风险,在客户违约时,期货公司需要对质押的标准仓单所对应的期货持仓进行平仓操作,或者在必要时对仓单进行套期保值操作。发行集合资产管理产品时,为体现与客户风险共担,期货公司投入的自有资金。未来国内股指期货招商代理可能实行的期货市场做市商制度,期货公司作为卖方的买方和买方的卖方,本身就需要不断为市场提供流动性,频繁进行市场操作等。
2019年8月底,监管部门批准公募基金发行商品期货ETF,未来随着商品期货ETF大量上市,期货公司参与认购将十分普遍。同时,期货公司若要对冲商品期货ETF风险,将需要在期货、期权市场上进行套期保值操作,这样期货公司自有资金进行风险管理需求也将进一步加大。
随着近年来期货市场的发展,期货公司被允许可以以自有资金投资资产管理等金融产品,这样期货公司自有资金可以通过投资金融产品进入期货市场,如果期货公司自有资金投资标的含有50ETF期权的资产管理产品,该资管产品在期权市场上进行风险对冲是自己的期货风险管理公司的话,则可能被认定为期货公司通过其风险管理公司在变相进行自营,其行为违反《期货交易管理条例》的禁止性规定,但其实这是期货公司一种正常的金融投资风险管理方式。
[没有证券IB业务牌照]
期货公司在对客户进行服务时,还面临着客户既有期货交易也有股票交易,期货公司无法为客户提供一揽子服务解决方案的困难。期货公司开展证券中间介绍业务并不违反相关法律、法规。证券行业和期货行业同属中国证监会监督管理,自2007年起,依据《期货交易管理条例》及《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》的规定,证券公司陆续开展了期货中间介绍业务。经过十余年的发展,证券公司期货中间介绍业务稳步开展,证券公司期货中间介绍业务在有效促进期货市场稳健发展的同时,也有效隔离了期货业务与证券业务的风险传递。
鉴于监管层已经有了放开证券公司开展期货中间介绍业务的组织及试点经验,目前通过制定相应的办法放开期货公司开展证券中间介绍业务,是一项切实可行的监管创新,因为放开期货公司开展证券中间介绍业务,是支持金融服务实体经济的切实举措。
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